迎驾贡酒(603198):Q2需求承压,省内经营更优-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年总营收31.6亿元，同比下降16.9%；归母净利润11.3亿元，同比下降18.2%。2、2025年第二季度总营收11.1亿元，同比下降24.1%；归母净利润3.0亿元，同比下降35.2%。3、中高档酒销售收入同比下降，主要因外部需求减弱、宴席数量减少。4、省内市场表现更为稳固，25Q2省内收入占比同比提升4.8个百分点至71.2%。5、25H1毛利率同比微增0.2个百分点至73.6%，但25Q2毛利率同比下降2.6个百分点至68.3%。6、销售费用率和管理费用率均有上升，25H1分别同比增加1.8和1.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为62.3亿、65.1亿、68.7亿元，同比变化-15.2%、+4.6%、+5.6%。预计2025-2027年EPS分别为2.68元、2.78元、2.93元。给予公司2025年22倍PE，目标价59.02元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。