迎驾贡酒(603198):二季度业绩继续承压,静待行业复苏

#核心观点：1、2025H1营收31.60亿元，同比-16.89%，归母净利润11.30亿元，同比-18.19%。2、2025Q2营收11.30亿元，同比-24.13%，归母净利润3.02亿元，同比-35.20%。3、中高档白酒2025H1营收25.4亿元，同比-14.0%，普通白酒营收4.5亿元，同比-32.5%。4、省内市场2025H1营收23.6亿元，同比-12.0%，省外市场营收6.3亿元，同比-33.0%。5、2025Q2毛利率68.3%，同比-2.6pct，归母净利率27.1%，同比-4.6pct。6、销售回款34.88亿元，同比-10.4%，经营性现金流净额3.17亿元，同比-45.7%。7、合同负债4.4亿元，同比-0.2亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入增速分别为-16%/5%/6%，归母净利润增速分别为-17%/8%/8%，EPS分别为2.68/2.89/3.12元，对应当前股价PE分别为18x/16x/15x，按照2026年18X给予目标价52.02元，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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