光云科技(688365):核心业务增长趋稳,AI产品逐步兑现

#核心观点：1、1H25收入2.62亿元，同比+11.78%；归母净利润-0.12亿元，亏损同比收窄明显。2、2Q25单季度收入1.48亿元，同比+19.97%；归母净利润0.01亿元，同环比扭亏为盈；经营活动现金流同比增长140%至1,679万元。3、中小商家SaaS收入同比增长1.66%；抖音平台收入同比增长81.98%；快递助手抖音付费用户数较去年年末增长14.65%。4、大商家SaaS收入同比增长22.73%。5、AI产品快麦小智客服机器人1H25收入同比增长17.89%。6、完成收购山东逸淘软件100%股权，补全电商供应链SaaS产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025和2026年收入及盈利预测不变，维持跑赢行业评级，上调目标价11%至20元，较当前股价有10%的上行空间。公司当前交易于2025/2026年13x/11x P/S。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；AI产品迭代不及预期。

  

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