中航西飞(000768):成本控制优化促净利润增长,部分机型交付节奏仍有影响-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入194.16亿元，同比下降4.49%；归母净利润6.89亿元，同比增长4.83%，呈现“量缩利增”态势。2、业绩波动主因产品结构调整及市场环境影响，公司通过优化资源配置、拓市增收、降本节支等措施提升效益。3、航空制造业是核心支柱，上半年营收192.59亿元，占比99.19%；其他业务营收1.57亿元，占比0.81%。4、综合毛利率7.27%，同比提升，得益于原材料成本下降及规模效应释放；期间费用率同比下降。5、合同负债58.46亿元，较年初减少19.59亿元；存货212.11亿元，同比下降1.78%。6、公司核心竞争力持续强化，积极参与国产C929大飞机研制，拓展无人运输、特种飞机等新领域。7、控股股东持股比例增至43.77%，股权结构进一步集中。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.39亿元、13.39亿元、16.04亿元，对应PE分别为71倍、61倍、51倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）下游需求波动风险；2）市场审价导致毛利率下降风险；3）产能释放进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。