凯莱英(002821):利润率提升,新兴业务引擎强劲

#核心观点：1、1H25收入31.9亿元，同比+18.2%；归母净利润6.2亿元，同比+23.7%。2、Q2单季度收入16.5亿元，同比+26.9%；归母净利润2.9亿元，同比+33.9%。3、小分子CDMO业务收入24.29亿元，同比+10.64%；毛利率47.79%，同比+0.6ppt。4、欧洲市场客户收入同比增长超200%；大药企收入15.1亿元，同比+14.7%；中小制药公司客户收入同比+21.55%。5、新兴业务收入7.56亿元，同比+51.22%；毛利率29.79%，同比+9.5ppt；在手订单同比增长超40%。6、化学大分子收入3.79亿元，同比增长超130%；在手订单同比增长超90%。7、生物大分子收入0.90亿元，同比+70.74%；在手订单同比增长超60%。8、2Q25销售费用率2.8%，同比-1.6ppt；管理费用率11.8%，同比-2.8ppt；研发费用率9.0%，同比-3.3ppt。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026净利润5.0%/4.9%至11.53亿元/13.16亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价27.5%至130.00元。

  

   #风险提示：产能利用率不及预期，贸易及政策波动，新业务拓展，竞争加剧。

  

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