安徽合力(600761):2季度业绩拐点显现,公司费用投放进入平缓期

#核心观点：1、1H25收入93.90亿元，同比+6.2%，归母净利润7.96亿元，同比-4.6%；2Q25收入51.16亿元，同比+9.9%，归母净利润4.74亿元，同比+9.8%。2、新能源与海外业务驱动增长，电动车销量同比增长28%，销量占比提升至68%；海外销量同比增长23.08%，收入占比达43%。3、2Q25毛利率同比增加0.5个百分点至24.6%，费用控制改善，管理效率提升。4、经营活动现金流量净额5.89亿元，同比改善，因现金管理优化。5、叉车行业出口增长17.27%，公司海外34个地区市占率第一。6、智能物流业务发展，成立实验室并建设年产2万辆工业物流机器人项目。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年EPS 1.56/1.71元，当前股价对应2025/2026年12.1x/11.0x P/E。上调目标价33%至24元，对应2025/2026年15.4x/14.0x P/E，有27.1%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：国内制造业景气修复不及预期；海外制造业景气度边际下行。

  

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