钧达股份(002865):盈利短期承压,海外产能多元布局-2025中报点评

#核心观点：1、公司25H1营收36.6亿元，同比下降42.5%，归母净利润-2.6亿元，同比下降58.5%。2、25H1电池出货约14GW TOPCon，同比下降14%；Q2出货约7GW，同比下降11%，环比基本持平。3、通过工艺突破，电池平均量产效率提升0.2%以上，非硅成本同比下降20%。4、25H1海外销售占比大幅提升至51.87%，较2024年实现翻倍增长。5、25H1经营性净现金流1.6亿元，同比下降70.8%；Q2经营性现金流4.7亿元，同比增长9.5%，环比转正。6、25H1末存货4.5亿元，较年初下降19.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年归母净利润为-3.9亿元、7.6亿元、13.1亿元，同比增长34.49%、295.93%、72.77%。基于公司光伏电池龙头地位，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。

  

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