赣锋锂业(002460):自有资源逐步放量,下半年锂涨价贡献业绩弹性-2025半年报点评

#核心观点：1、25H1营收83.8亿元，同比下降12.6%，归母净利润-5.3亿元，同比改善30.1%，毛利率11.1%，同比提升0.3个百分点；25Q2营收46亿元，同比增长1.6%、环比增长22.1%，归母净利润-1.8亿元，同比改善45.4%、环比改善50.7%。2、预计25H1锂盐销量7万吨以上，Q2销量3.5万吨以上，环比基本持平；预计25年锂盐销量16-18万吨，同比增长30%。3、预计25年自有矿权益产量达10万吨，自供比例约60%；Goulamina项目25年产量超30万吨，折4万吨LCE；Cauchari-Olaroz项目25年产量目标3-3.5万吨；Mariana项目一期2万吨氯化锂已投产爬坡。4、预计25H1锂电池出货10-15GWh，贡献利润近1亿元；全年出货预期33GWh，有望贡献利润约3亿元。5、25H1储能电站交付产生投资收益2.2亿元，全年预期交付近10GWh。6、25H1经营性净现金流3亿元，同比下降92.4%；期末存货103.5亿元，较年初增长20.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润4.3亿元、15.5亿元、23.5亿元，同比增长121%、258%、51%，对应PE为182倍、51倍、34倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。

  

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