鹏辉能源(300438):上半年盈利承压,股权激励彰显发展信心

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入43.01亿元，同比增长13.99%，归母净亏损0.88亿元，同比由盈转亏。2、第二季度单季营收26.11亿元，同比增长20.0%，归母净亏损0.43亿元。3、锂离子电池销售收入39.00亿元，同比增长11.56%，毛利率10.10%，同比下降2.22个百分点。4、境内收入36.39亿元，同比增长11.6%，毛利率11.12%；海外收入6.62亿元，同比增长29.3%，毛利率20.00%。5、公司储能电芯位居全球户小储储能电芯出货量前三，消费电池业务毛利率保持行业较高水平，动力电池聚焦细分场景。6、公司发布股票期权激励计划，业绩考核目标为2025年营业收入不低于100亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为0.4/2.2/3.0亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1. 全球储能需求增长不及预期的风险。国内大储、工商储项目收益模式仍在探索中，收益的持续性存在不确定性，若后续年度储能项目商业回报不及预期，相关市场装机增速可能受到影响；海外市场方面，若欧美电池产业链相关政策产生变化，国内企业海外储能业务开展可能受到影响。2.电芯价格竞争加剧的风险。碳酸锂价格波动、招标企业集中采购模式的普及等因素下，国内储能电池出货价格已处于较低水平，公司国内业务毛利率可能受到影响。3.应收账款坏账的风险，随着公司销售规模扩大，公司应收账款规模随之增加，应收账款存在潜在的坏账风险。

  

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