三七互娱(002555):Q2买量逐步回收,长线产品稳健-中报点评

#核心观点：1、25H1营收84.86亿元（yoy-8.08%），归母净利润14亿元（yoy+10.72%），扣非归母净利润13.87亿元（yoy+8.83%）。2、Q2营收42.43亿元（yoy-5.33%，qoq-0.01%），归母净利润8.51亿元（yoy+31.24%，qoq+54.97%）。3、25H1移动游戏业务收入82.39亿元（yoy-8.03%），境外收入27.24亿元（yoy-6.01%），占总收入比重32.10%。4、25H1毛利率76.71%（yoy-2.92pct），销售费用率51.97%（yoy-6.09pct），归母净利率16.51%（yoy+2.81pct）。5、公司拟每10股派现2.10元，25H1分红总额9.24亿元，占归母净利润66%。6、公司储备《斗破苍穹》《诡秘之主》《斗罗大陆》等多个IP游戏改编权，产品储备包括《代号MLK》《奇谋三国》《代号XSSLG》等。7、公司AI能力体系持续升级，构建自研行业大模型“小七”为主的全链路AI赋能生态。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为28.31亿元、31.37亿元、34.29亿元，对应EPS分别为1.28元、1.42元、1.55元。基于PE相对估值法，给予公司2025年18倍PE估值，目标价23.04元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险，老产品流水不及预期，新产品延期上线。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。