中航西飞(000768):1H25净利润同比增长5％;积极拓展新业务方向-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收194.2亿元，同比下降4.5%；归母净利润6.9亿元，同比增长4.8%；扣非净利润6.5亿元，同比增长4.9%。2、2Q25营收109.8亿元，同比下降7.5%；归母净利润4.0亿元，同比增长4.0%；扣非净利润3.5亿元，同比增长2.8%。3、1H25毛利率同比提升1.4个百分点至7.3%；净利率同比提升0.3个百分点至3.5%。4、公司承担C909、C919、AG600、新舟系列等国产飞机关键部件研制，是最大机体结构供应商；C919部件稳定交付，数量持续增加；积极争取C929外翼盒段工作包。5、国际转包业务包括空客A320/A321机翼、机身和波音B737垂尾与内襟翼制造，空客项目交付速率提升。6、1H25期间费用率同比减少0.3个百分点至2.5%；经营活动净现金流-119.1亿元，同比改善。7、子公司航空工业陕飞1H25营收32.06亿元，同比下降36.36%；净利润0.43亿元，同比下降69.18%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为11.46亿元、13.13亿元、15.40亿元，对应PE分别为71倍、62倍、53倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、国际市场拓展不及预期等。

  

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