中国化学(601117):化工主业优势突出,境外收入高增长-中报点评

#核心观点：1、25H1实现营收907.22亿元，同比-0.35%，归母净利润31.02亿元，同比+9.26%。2、25H1综合毛利率为9.86%，同比+0.11pct。3、分业务看，化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/现代服务业营收同比分别+1.2%/-10.0%/-54.6%/+8.7%/+7.8%。4、分地区看，25H1境内营收635亿元，同比-8.9%，境外营收266亿元，同比+28.8%。5、25H1新签订单2061亿元，同比+1.2%，其中化工主业新签1600亿元，同比+6.5%。6、7M25累计新签订单2248亿元，同比+4.4%。7、25H1期间费用率为5.32%，同比+0.29pct。8、25H1经营性现金流净额为-100亿元，同比多流出55亿元。9、有息负债率/资产负债率分别为9.2%/69.6%，同比-0.1/-0.3pct。10、25年首次增加中期分红，分红比例19.7%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为61.26亿元、64.73亿元、68.10亿元。给予公司25年11xPE，目标价11.03元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：毛利率持续下降，海外业务波动较大，化工实业投资不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。