永艺股份(603600):外销平稳增长,自主品牌快速发展-中报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入21.89亿元，同比增长6.7%；归母净利润1.33亿元，同比增长4.9%。2、分区域看，1H25境内营收5.41亿元，同比增长15.4%，毛利率29.4%，同比提升6.6个百分点；境外营收16.4亿元，同比增长3.7%，毛利率19.0%，同比下降3.8个百分点。3、分品类看，1H25办公椅营收21.47亿元，同比增长8.5%；沙发营收4.66亿元，同比增长35.6%；按摩椅椅身营收0.98亿元，同比下降2.9%；休闲椅营收0.27亿元，同比增长60.8%。4、1H25综合毛利率21.8%，同比下降1.0个百分点；期间费用率15.5%，同比微增0.3个百分点；归母净利率6.1%，同比下降0.1个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.20亿元、3.73亿元、4.31亿元，对应EPS分别为0.97元、1.13元、1.30元。参考可比公司2025年Wind一致预期PE均值为14倍，给予公司2025年16倍PE，目标价15.52元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：贸易摩擦风险，需求不及预期，原材料价格及汇率波动风险。

  

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