永艺股份(603600):全球化布局韧性凸显,下半年需求回暖可期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收21.89亿元，同比增长6.66%，归母净利润1.33亿元，同比增长4.92%，扣非归母净利润1.29亿元，同比增长2.74%。2、单季度看，2025年第二季度营收11.78亿元，同比下降1.42%，归母净利润0.75亿元，同比下降10.34%，主要受行业对美出口疲软及同期高基数影响。3、分区域看，外销营收16.42亿元，同比增长3.7%，内销营收5.41亿元，同比增长15.4%。4、公司实施大客户战略和全球化产能布局，越南基地具备全品类制造能力，罗马尼亚基地建设积极推进，内销方面加强自主品牌建设。5、2025年上半年销售毛利率21.82%，同比下降1.03个百分点，净利率6.04%，同比下降0.3个百分点，但第二季度盈利能力环比改善。6、公司拟实施中期分红，派发现金红利5287万元，占上半年归母净利润的39.89%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入增速分别为14%、13%、8%，归母净利润增速分别为15%、26%、20%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易摩擦、原材料价格与汇率波动、大客户集中、新品推广与市场需求波动的风险等

  

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