长安汽车(000625):Q2毛利率同/环比提升,启源/深蓝新品可期-公司点评报告
方正证券 2025-08-25发布
#核心观点:1、2025年H1公司实现收入726.9亿元,同比下降5.3%;归母净利润22.9亿元,同比下降19.1%;扣非归母净利润14.8亿元,同比增长26.4%。2、2025年Q2实现收入385.3亿元,同比下降2.9%,环比增长12.8%;归母净利润9.39亿元,同比下降43.9%,环比下降30.6%;扣非归母净利润6.93亿元,同比下降34.4%,环比下降11.5%。3、2025年Q2公司总销量65.0万台,同比增长1.3%,环比下降7.8%;其中深蓝、启源、阿维塔三大自主品牌销量分别为6.8万台、5.0万台、3.2万台,同比分别增长75.8%、13.2%、216.2%。4、2025年Q2公司毛利率为15.2%,同比提升2.0个百分点,环比提升1.3个百分点;自主新能源品牌销量提升带动盈利能力改善。5、2025年Q2销售费用率为7.0%,同比提升4.4个百分点,主要原因为新品宣发所致。6、中国长安汽车集团有限公司成立,有利于公司资源的统筹和整合。7、公司后续新品周期强劲,启源A06、启源全新Q05、深蓝L06陆续上市,有望持续贡献销量增量。
#盈利预测与评级:预计公司2025-2027年实现营业收入1869亿元、2110亿元、2323亿元;归母净利润79.1亿元、100.2亿元、121.4亿元。维持“推荐”评级。
#风险提示:智能化渗透不及预期,产能爬坡不及预期,重组风险超预期。
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