芒果超媒(300413):互联网视频业务平稳运行,行业政策助力改善产业生态-中报点评

#核心观点：1、芒果TV互联网视频业务营业收入48.83亿元，同比减少1.50%，毛利率27.49%，同比下滑8.62个百分点。2、会员业务营业收入24.96亿元，同比略增0.40%；芒果TV月活均值同比增长14.42%。3、广告业务营业收入15.87亿元，同比减少7.79%，Q2环比Q1明显回暖但品牌广告市场复苏相对滞后。4、运营商业务营业收入8亿元，同比增长约6.78%，重新步入增长通道。5、新媒体互动娱乐内容制作营业收入6.06亿元，同比减少4.34%，毛利率26.06%。6、内容电商营业收入4.46亿元，同比减少67.09%，毛利率18.59%，同比提升15.89个百分点；小芒电商首次实现半年度盈利。7、公司综艺节目播放量居行业首位；影视剧有效播放量同比增长69%；微短剧上线1179部，同比增长近7倍。8、储备《水龙吟》《咸鱼飞升》等近百部影视剧及多个现象级IP改编短剧。9、“广电21条”出台有利于改善大屏内容创作环境，促进广电产业转型升级。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为0.79元、0.88元、1.03元，对应PE为32.23倍、29.00倍、24.87倍，调整至“增持”投资评级。

  

   #风险提示：内容竞争风险；内容质量不及预期；广告招商效果不及预期；行业监管政策变化

  

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