美迪凯(688079):光学半导体领军企业,产品矩阵进入收获期-深度研究

#核心观点：1、公司深耕光学光电子和半导体行业细分领域，是行业细分领域领先企业，积累了深厚的设计技术、生产工艺技术和人才资源。2、公司于2024年9月发布股权激励计划，考核目标以2023年营收为基数，要求2024年营收增长率不低于40%，2025年不低于100%，2026年不低于200%，彰显业务发展信心。3、半导体工艺实现多点突破，光学半导体产品已通过客户认证并实现批量生产，具体包括：第一代超声波指纹芯片整套声学层及磨划工艺已批量生产；图像传感器（CIS）光路层解决方案已量产；环境光芯片光路层产品中，第一代和第二代均已进入小批量生产；多通道色谱芯片光路层产品正持续送样；MicroLED项目全流程工艺开发成功，即将小批量投产。4、公司在半导体微纳电路及封测领域，SAW滤波器晶圆已实现批量生产，并完成从晶圆制造到封装、测试的全流程交付，该业务已成为公司主营业务的重要组成部分。5、公司开发了TGV工艺（玻璃通孔工艺），可实现在玻璃衬底上进行微小孔径的通孔加工，并开发了配套的金属化和布线工艺，未来有望受益于先进封装中玻璃基封装市场需求扩容。6、公司通过收购海硕力和INNOWAVEVIETNAMCO.,LTD.，可直接进入三星供应链，有望持续扩大海外市场份额，提升品牌知名度和市场影响力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.81亿元、1.50亿元、2.66亿元，EPS分别为-0.20、0.37、0.65元/股，对应2026-2027年PE分别为37X、21X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：业绩释放进度不及预期的风险、技术未能形成产品或实现产业化风险、新项目推进未达预期的风险、行业风险、宏观环境的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。