常熟汽饰(603035):1H25新能源客户放量,全球产能扩张

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入27.80亿元，同比增长17.18%，主要受益于客户订单稳定增长及新工厂产能释放。2、1H25新能源业务销售贡献占比达51.15%，成为核心增长引擎，主要系国内新能源客户订单放量，与零跑汽车、蔚小理等头部企业合作持续深化。3、1H25毛利率为15.4%，同比下降2.8个百分点；2Q25毛利率为15.8%，环比改善0.8个百分点，主要系规模效应逐步释放。4、公司全球化布局取得实质性突破，匈牙利基地、西班牙基地的建设先后启动，并陆续推进潜在客户的报价。5、公司在智能座舱领域持续突破，已累计获得发明专利46项。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级，上调目标价23.5%至20.00元，对应13.9倍2025年市盈率和12.1倍2026年市盈率，较当前股价有32.6%的上行空间。

  

   #风险提示：合资客户销量下滑拖累投资收益，盈利修复不及预期，项目拓展不及预期。

  

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