日辰股份(603755):冷冻烘焙并表贡献增量,控费得当盈利能力提升

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收2.04亿元，同比增长8.63%；归母净利润0.35亿元，同比增长22.64%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长27.73%。2、2025年Q2公司实现营收1.02亿元，同比增长6.85%；归母净利润0.18亿元，同比增长11.04%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长14.15%。3、分品类看，25Q2酱汁类调味料营收同比减少8.23%，粉体类调味料营收同比增长10.84%，食品添加剂营收同比增长77.96%；冷冻烘焙业务并表实现收入1049万元。4、分渠道看，25Q2餐饮渠道营收同比增长3.18%，食品加工渠道同比增长6.43%，品牌定制渠道同比增长7.93%，直营商超渠道同比增长897.62%，直营电商渠道同比减少65.97%，经销商零售渠道同比减少46.86%。5、分区域看，25Q2华东地区营收同比增长7.85%，华北地区同比减少11.14%，东北地区同比增长21.38%，华中地区同比增长0.37%，华南地区同比增长34.91%，其他地区同比增长106.63%。6、25Q2毛利率为37.35%，同比下降0.71个百分点；剔除冷冻面团业务影响，原有复调业务毛利率为39.82%，同比上升1.66个百分点。7、25H1四项费用率合计同比下降3.12个百分点，其中销售费用率同比下降2.52个百分点，管理费用率同比下降0.58个百分点，研发费用率同比上升0.18个百分点，财务费用率同比下降0.20个百分点；25Q2四项费用率合计同比下降2.56个百分点。8、25Q2归母净利率为17.19%，同比上升0.65个百分点；扣非归母净利率为17.08%，同比上升1.09个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为0.78亿元、0.93亿元、1.08亿元，分别同比增长22%、18%、17%；对应市盈率分别为37倍、31倍、27倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内需求恢复不及预期、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期、产能投放不及预期、汇率波动风险、食品安全风险

  

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