博迁新材(605376):业绩同比高增,镍基延续复苏态势、铜基降银持续推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司25H1营收5.2亿元，同比增长18.3%，归母净利润1.1亿元，同比增长93.3%，毛利率33.2%，同比提升11.3个百分点，归母净利率20.3%，同比提升7.9个百分点。2、25Q2营收2.7亿元，同比增长12.7%，环比增长7.6%，归母净利润0.6亿元，同比增长47.8%，环比增长20.5%，毛利率33.9%，同比提升9.4个百分点，环比提升1.5个百分点，归母净利率21.5%，同比提升5.1个百分点，环比提升2.3个百分点。3、下游消费电子市场需求复苏，适配AI服务器及车载应用的高性能MLCC需求强劲，公司Q2镍粉出货有所提升，产能利用率提升带动毛利率改善。4、公司拟扩产镍粉产能，子公司广迁电子计划投资约1.27亿元扩产600吨镍粉产线，广豫储能计划投资约1.7亿元新建年产600吨镍粉产线。5、25H1期间费用0.5亿元，同比增长23%，费用率10%，同比提升0.4个百分点，其中Q2期间费用0.2亿元，同比增长39.2%，环比下降10.3%，费用率9.2%，同比提升1.7个百分点，环比下降1.8个百分点。6、25H1经营性净现金流1.2亿元，同比下降34.8%，其中Q2经营性现金流1.4亿元，同比下降22.9%，环比转正，25H1资本开支0.4亿元，同比下降8.8%，其中Q2资本开支0.3亿元，同比增长1077.5%，环比增长74.2%，25H1末存货2.8亿元，较年初下降2.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为2.5亿元、5亿元、6.5亿元，同比增长185%、101%、30%，对应PE为53倍、26倍、20倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、技术进展不及预期、市场竞争加剧等

  

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