舍得酒业(600702):25Q2业绩逐步修复,经营韧性凸显

#核心观点：1、25Q2公司实现收入11.3亿元，同比-3.4%；归母净利润1.0亿元，同比+139.5%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+194.2%。2、25H1公司实现收入27.0亿元，同比-17.4%；归母净利润4.4亿元，同比-25.0%；扣非净利润4.4亿元，同比-24.1%。3、25Q2中高档酒收入7.4亿元，同比-15.7%；普通酒收入2.4亿元，同比+62.3%。4、25Q2批发代理收入8.4亿元，同比-7.8%；电商收入1.3亿元，同比+23.8%。5、25Q2省内市场收入2.9亿元，同比-21.2%；省外市场收入6.9亿元，同比+4.8%。6、25H1毛利率65.7%，同比下降3.7个百分点；净利率16.4%，同比下降1.7个百分点。7、渠道库存已调整至合理水位，品味舍得权重降低至40%。8、产品侧推进高端产品打造和低端产品延伸，渠道侧拓展电商、团购和海外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年EPS分别为1.6元、2.2元与2.6元，对应25年38倍PE，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：商务需求恢复不及预期、省外扩张受阻、升级产品不及预期等。

  

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