纽威股份(603699):中报业绩符合预期,合同负债加速增长-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年营业收入34亿元，同比增长20%；归母净利润6.4亿元，同比增长30%。单Q2营收18.5亿元，同比增长25%；归母净利润3.7亿元，同比增长28%。2、2025年H1毛利率35.8%，同比提升0.3个百分点；销售净利率18.9%，同比提升1.5个百分点。Q2毛利率36.1%，同比下降1.4个百分点；销售净利率20.5%，同比提升0.6个百分点。3、2025年上半年合同负债5亿元，同比增长123%；存货25.9亿元，同比增长9.8%。4、公司发布2025年限制性股票激励计划，拟授予154人，业绩考核目标为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元。5、公司全球覆盖超90个国家，拥有四家生产工厂，具备多项国际认证资质，海外营收占比超60%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为14.1/16.9/19.8亿元，同比增长22%/20%/17%；对应PE为18/15/13；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格上涨风险、汇率变动风险、下游资本开支不及预期。

  

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