巴比食品(605338):第二季度收入同比增长13.5％,提效拓量成果显著

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入8.35亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.32亿元，同比增长18.08%。2、2025年第二季度营业总收入4.65亿元，同比增长13.50%；归母净利润0.94亿元，同比增长31.42%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长24.28%。3、第二季度特许加盟/直营门店/团餐渠道收入同比分别增长10.5%/14.1%/26.2%；截至6月30日门店总数5685家。4、第二季度毛利率同比提升1.9个百分点至28.2%；扣非归母净利率同比提升1.2个百分点至13.4%。5、公司完成对南京“青露”的并购，第二季度并表收入约2557万元；7月完成浙江“馒乡人”约250家门店供应链切换。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入18.7/20.9/22.7亿元，同比12.1%/11.5%/8.9%；归母净利润3.0/3.3/3.6亿元，同比7.2%/13.0%/8.5%。给予公司2025年20–22倍PE，对应合理股价区间23.70-26.07元，上调评级至“优于大市”。

  

   #风险提示：新店型效益不佳，门店扩张不及预期，行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。