金宏气体(688106):特气加速导入半导体客户,大宗气和现场制气保持增长

#核心观点：1、2025H1公司实现营收13.14亿元，同比增长6.65%；归母净利润0.82亿元，同比下降48.65%。2、大宗气体业务营收5.46亿元，同比增长23.1%，占比提升至43.5%。3、特种气体业务营收4.16亿元，同比下降18.4%，占比降至33.1%，主要因光伏产业链竞争加剧导致超纯氨等产品价格承压。4、公司加速特气产品导入半导体客户，新增18家半导体客户，并取得六个超高纯电子大宗载气项目。5、现场制气及租金收入1.71亿元，同比增长29.2%，占比提升至13.6%。6、燃气业务营收1.22亿元，同比增长15.8%，占比9.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润2.50亿元、3.43亿元、3.92亿元，对应PE分别为37.5倍、27.4倍、23.9倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）终端需求增速不及预期。若半导体产业需求增速不及预期，光伏电池产销增速持续放缓，终端需求偏弱，则公司电子特气业务增速可能不及预期。2）海外企业大幅扩产。若海外巨头企业大幅提高特气产能规模，以规模和技术优势挤占中国特气市场，则可能造成部分特气产品竞争激增，产能过剩的局面。3）技术突破受阻的风险。若海外严格限制相关技术出口，国内企业在高壁垒高纯特气产品上的研发和工业化量产短期难以突破，则可能造成国产替代进程受阻延后的情况。4）原材料价格大幅波动的风险。若原料空分气和能源价格受极端气候、海外地缘政治等因素影响，供需格局出现较大变动，则价格可能大幅波动，从而造成公司生产成本的抬升。

  

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