中工国际(002051):营收下降毛利率提升,经营现金流同比改善

#核心观点：1、公司1H2025实现营收47.88亿元，同比下降12.95%；归母净利润1.77亿元，同比下降34.86%；扣非归母净利润1.7亿元，同比下降11.20%。2、单Q2营收26.05亿元，同比下降16.96%；归母净利润0.46亿元，同比下降70.39%；扣非归母净利润0.37亿元，同比下降31.80%。3、分业务：国际工程承包/关键核心装备研发与制造/咨询设计营收分别同比变动-11.28%/8.54%/-0.56%。4、分地区：境内收入15.69亿元，同比下降15.18%；境外收入32.18亿元，同比下降11.81%；境内毛利率29.36%，同比上升6.16个百分点；境外毛利率13.35%，同比下降0.51个百分点。5、新签订单：上半年新签合同额21.39亿美元，同比增长33.35%；其中国际工程承包新签11.26亿美元，生效合同额9.73亿美元，同比增长36.66%；截至6月底在手合同余额95.45亿美元。6、国内工程承包和咨询设计业务新签分别为22.75亿元和9.47亿元人民币，同比变动530.2%和-7.3%；截至6月底已签约未完工项目合同分别为45.96亿元和35.99亿元。7、装备研发与制造业务新签5.93亿元，已签约未完工项目合同额37.12亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入116.77亿元、119.37亿元、121.20亿元；归母净利润3.40亿元、3.53亿元、4.04亿元；对应PE分别为32.9倍、31.6倍、27.7倍；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：订单释放不及预期，下游需求不及预期，宏观经济环境波动风险。

  

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