华勤技术(603296):国产超节点提速,数据业务弹性有望超预期-推荐报告

#核心观点：1、国产超节点加速发展，公司构筑全栈式AI产品和解决方案组合，尤其在腾讯等互联网公司优势卡位，业绩弹性有望超预期。2、国内超节点进展超预期，RACK渗透率有望快速增长，格局利好头部厂商。3、公司积极构筑全球AI新生态的中国力量，深度布局服务器、交换机等全栈式产品组合，前瞻推出AI RACK整机柜产品方案，为国产GPU构建下一代智算中心提供全新选择，在超节点领域处于国内领先地位。4、Scale Up交换网络是核心增量环节，有望增厚一倍以上市场规模。5、AI RACK ODM厂商竞争格局有望集中化，盈利能力也将得到提升。6、公司是国内领先的数据中心全栈解决方案提供商，覆盖训练、推理、网络交换、存储、通用计算等全栈产品。7、公司打造的算力矩阵已构建起开放兼容的生态系统，全面适配国际巨头GPU并深度兼容主流国产GPU芯片。8、头部客户全面覆盖，与国内腾讯、阿里、字节等多个知名云厂商建立密切合作关系，并成为其核心供应商。9、营收规模有望保持快速增长，2024年公司数据业务营收已突破200亿元，25Q1营收突破100亿元。10、公司核心互联网公司交换机份额有望提升，并前瞻布局多款AI RACK解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为40.31亿元、54.57亿元、71.36亿元，对应25年PE为24X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：超节点进度不及预期；下游需求不及预期风险；行业竞争格局加剧风险等。

  

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