华利集团(300979):25H1营收增长凸显经营韧性,静待外部扰动因素逐步消退

#核心观点：1、公司2025年上半年营收126.61亿元，同比增长10.36%，归母净利润16.71亿元，同比下降11.06%。2、前五大客户占比从76.61%降至71.88%，客户多元化增强经营韧性。3、拟每10股派发现金红利10元，上半年现金分红占归母净利润比例约70%。4、欧洲地区营收同比增长88.94%，主要因新客户及表现较好客户总部位于欧洲。5、运动休闲鞋营收113.36亿元，同比增长10.78%。6、四川及印尼新工厂开始投产，产能利用率95.78%。7、未来订单增长来自运动行业消费需求增长、势能较好品牌订单增加及新品牌合作加深。8、客户结构性调整驱动代工产品ASP提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.6亿元、42.5亿元、52.0亿元，同比增长率分别为-7.3%、+19.4%、+22.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际局势变动及国际贸易变动风险；劳动力成本提升风险；客户需求修复不达预期风险。

  

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