泰胜风能(300129):经营稳健,订单饱满-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1实现收入22.99亿元、同比增长38.83%，归母净利润1.19亿元、同比下降8.08%。2、单季度25Q2收入15.04亿元、同比增长50.56%，归母净利润0.74亿元、同比减少1.23%。3、净利润下滑主要因国内项目原材料采购价格上升及海外业务客户结构变化导致毛利率下滑。4、在手订单饱满，截至2025H1在执行及待执行订单共计54.75亿元。5、陆上风电装备类产品实现收入18.82亿元，同比增长25.61%，毛利率12.72%；其中混凝土塔筒类产品实现营业收入2.44亿元，同比增长259.06%。6、海上风电及海洋工程装备实现收入3.63亿元、同比增长226.21%，毛利率为9.29%、同比提升6.99个百分点。7、公司持续推动国内外塔筒业务市场占有率提升，加快发展海上风电业务，力争2025年达到钢塔70万吨，混凝土塔筒250套的产量目标；截至2025H1，已完成2025年度钢塔经营目标的约46%，混凝土塔经营目标的约42%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为57.2/64.9/67.8亿元，增速为18%/14%/5%；归母净利润分别为3.0/4.2/4.7亿元，增速为63%/41%/12%，对应25-27年PE为24x/17x/15x。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格波动的风险，汇率波动风险。

  

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