索通发展(603612):业绩同比大幅增长,预焙阳极盈利弹性释放

#核心观点：1、2025H1公司实现归母净利润5.23亿元，同比增长1568.52%；2025Q2归母净利润2.79亿元，同比增长277.53%，环比增长14.00%。2、2025H1公司实现营业收入83.06亿元，同比增长28.28%；扣非归母净利润5.22亿元，同比增长364.53%。3、2025H1公司预焙阳极产量176.05万吨，同比增长12.23%；销售量169.01万吨，同比增长9.82%。4、2025H1公司锂电负极产品产量4.29万吨，同比增长84.91%；销售量4.40万吨，同比增长120.00%。5、2025H1公司销售毛利率为16.46%，同比提高6.98pct；2025Q2销售毛利率为16.00%，同比提高6.94pct，环比下降1.04pct。6、预焙阳极主要原材料石油焦价格呈现上涨趋势，成本端上涨支撑预焙阳极价格上涨；原铝产业链发展态势良好，原铝价格上涨，市场需求旺盛，带动预焙阳极价格上涨。7、公司与吉利百矿合资的广西60万吨预焙阳极项目建设稳步推进；与华峰集团合资的江苏索通32万吨预焙阳极项目筹建工作稳步推进。8、公司收购优质子公司索通创新部分少数股东股权，公司合计持有索通创新的股权比例由38.78%上升至62.74%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为10.52/14.20/17.59亿元，分别同比增长286.0%/35.0%/23.9%；EPS分别为2.11/2.85/3.53元/股，当前股价对应PE分别为11.4/8.4/6.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：预焙阳极产品价格波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；应收账款回收风险；安全环保风险。

  

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