泽璟制药(688266):重组人凝血酶纳入医保,收入同比高增长

#核心观点：1、泽璟制药2025年上半年实现收入3.76亿元，同比增长56.07%；归母净利润-0.73亿元，扣非归母净利润-1.03亿元。2、第二季度实现收入2.08亿元，同比增长57.04%；归母净利润-0.45亿元，扣非归母净利润-0.53亿元。3、重组人凝血酶纳入2024年国家医保目录后，市场覆盖扩大、销售额持续增长。4、多纳非尼已覆盖2200余家医院和1000余家药房。5、吉卡昔替尼于2025年5月获批上市，已通过2025年医保目录调整初步形式审查。6、吉卡昔替尼的重症斑秃适应症上市申请于2025年5月受理。7、重组促甲状腺激素的甲状腺癌诊断适应症处在技术审评阶段，已授权默克子公司ATSA作为独家推广服务商。8、ZG006在II期临床中展现良好的疗效和安全性；ZG005在后线宫颈癌中疗效好，开展多项临床及联用临床。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为8.62亿元、15.12亿元、20.77亿元，同比增速分别为61.67%、75.48%、37.37%；归母净利润分别为-0.62亿元、1.84亿元、3.08亿元，EPS分别为-0.23元、0.69元、1.16元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：多纳非尼竞争格局恶化的风险；多特异性抗体疗效不及预期；创新药销售不及预期。

  

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