丸美生物(603983):Q2营收增长提速,销售费用率有所提升-中报点评

#核心观点：1、25H1总营业收入2.93亿元，同比下降8.81%；归母净利润0.21亿元，同比下降47.75%；扣非后净利润0.18亿元，同比下降36.74%。2、Q2营收1.29亿元，同比下降10.31%，环比下降21.40%；归母净利润51.84万元，同比下降79.13%，环比下降97.52%。3、业绩下滑主因广告主预算较弱，媒体资源使用费上涨负经营杠杆明显。4、高铁媒体营收2.55亿元，同比下降9.27%；毛利率35.86%，同比下降1.87个百分点。5、户外裸眼3D高清大屏媒体营收0.38亿元，同比下降5.56%；综合毛利率26.78%，同比下降3.44个百分点。6、销售费用率11.88%，同比下降4.79个百分点；管理、研发和财务费用率分别增加1.38、1.52和1.31个百分点。7、持续扩张高铁媒体网络，签约铁路客运站531个，开通运营493个，运营5,030块数字媒体屏幕。8、户外裸眼3D大屏业务持续投放，已建成运营多块大屏，并组建视觉创意团队探索AI数字内容制作。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.01亿元、1.32亿元、1.67亿元。给予2025年57倍PE估值，目标价14.25元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济疲软、媒体资源使用费上涨。

  

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