爱玛科技(603529):利润率保持高位、分红比例提升;关注旺季动销

#核心观点：1、1H25公司营业收入130.31亿元，同比增长23.04%；归母净利润12.13亿元，同比增长27.56%。2、2Q25电动两轮车销量319万辆，同比增长19%，环比增长12%；单车收入2058元，同比提升。3、2Q25毛利率18.4%，同比提升1.2个百分点；净利率8.9%，同比提升0.7个百分点。4、2Q25经营活动现金流净额12.8亿元，同比增长168.4%；资本支出6.3亿元，同比下降24.6%。5、公司拟派发现金红利5.5亿元，占1H25归母净利润的45.0%，分红比例同比提升15个百分点。6、公司受益于以旧换新政策，符合标准的门店比例高；新国标车型停产预计推动3季度出货量较快增长。

  

   #盈利预测与评级：维持25E/26E盈利预测，维持50元目标价和跑赢行业评级，目标价对应17x/14x 25/26E P/E。

  

   #风险提示：政策落地及执行不及预期；市场竞争加剧。

  

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