巴比食品(605338):单店修复态势巩固,团餐业务趋势向好-25年中报点评

#核心观点：1、25Q2特许加盟销售收入同比增长10.5%，主因外卖大战拉升单店增速至近3%。2、25Q2团餐销售收入同比增长26.2%，超预期提速，受益于新客户开拓、定制馅料销售增长及零售业务增长。3、25H1馅料类产品收入同比增长16.3%，受定制馅料收入快速增长拉动。4、公司正推动馒乡人股权转让和并表，已完成约250家加盟门店供应链切换。5、25H1毛利率27.0%，同比提升0.8个百分点；扣非净利率12.1%，同比提升0.6个百分点，主因原材料成本红利。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为18.4亿元、19.9亿元、21.2亿元，同比增长9.9%、8.1%、7.0%；归母净利润分别为2.5亿元、2.8亿元、3.1亿元，同比增长-9.0%、10.7%、10.7%。维持买入评级。

  

   #风险提示：行业竞争风险加剧；原材料价格上升等。

  

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