万润股份(002643):上半年业绩符合预期,新材料布局成果显著

#核心观点：1、2025年上半年营业收入18.70亿元，同比下降4.42%，归母净利润2.18亿元，同比增长1.35%，扣非净利润2.09亿元，同比增长6.90%。2、二季度单季营业收入10.09亿元，同比下降0.95%，环比增长17.12%，归母净利润1.38亿元，同比增长18.25%，环比增长73.13%。3、功能性材料收入14.69亿元，同比下降9.55%，毛利率38.68%，同比下降1.99个百分点。4、生命科学与医药产品收入3.76亿元，同比增长20.80%，毛利率38.56%，同比提高1.36个百分点，其中MP公司实现收入3.16亿元、净利润3459万元。5、OLED材料业务中九目化学实现营业收入3.80亿元、净利润9325万元，三月科技OLED成品材料通过多家下游客户验证并实现批量供应。6、公司积极布局半导体制造材料、聚酰亚胺材料、新能源材料等领域，光刻胶用相关材料与显示用聚酰亚胺材料产能扩建1451吨，半导体制造材料生产车间已于2025年上半年开始试生产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.69亿、4.52亿、5.47亿元，EPS分别为0.40、0.49、0.59元，当前股价对应PE分别为35、29、24倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期。

  

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