水羊股份(300740):聚焦高端品牌建设,品牌结构持续优化

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入25.00亿元，同比增长9.02%；归母净利润1.23亿元，同比增长16.54%。2、2025H1自有品牌营收10.39亿元，占营收比重41.55%，自有品牌毛利率达76.83%，同比提升5.7个百分点。3、公司聚焦高端品牌建设，品牌结构优化带动整体毛利率显著提升。4、公司持续践行“研发赋能品牌”战略，深入实施“三体两翼一平台”大研发体系，在皮肤机理研究、创新原料开发及产品应用等方面取得进展。5、数字化建设方面，公司数字化团队重点围绕市场、渠道，为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为45.90亿元、48.89亿元、51.50亿元，对应增速分别为8.3%、6.5%、5.3%；归母净利润分别为2.47亿元、3.22亿元、3.63亿元，对应增速分别为124.4%、30.4%、13.0%；EPS分别为0.63元/股、0.82元/股、0.93元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争激烈的风险；用户体验下降的风险；新品牌拓展不及预期的风险；宏观经济波动风险

  

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