极米科技(688696):轻舟已过万重山-深度研究

#核心观点：1、智能投影行业技术盘整期结束，国补政策刺激下景气度回升，2024年销量达604万台，同比增长3%，市场竞争格局优化，中低端LCD品牌出清，2024年线上有效品牌数量降至110个。2、极米科技作为头部厂商，通过创新产品结构实现盈利能力修复，2025年第一季度归母净利润0.6亿元，同比增长337%，高端激光投影和互联网增值业务有望进一步增厚利润。3、公司通过出海、车载和商用场景拓展构建新增长曲线，2024年海外收入占比提升至32%，车载业务获得8个定点，商用市场推出三款激光投影仪。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为39.2亿元、45.5亿元、52.0亿元，归母净利润分别为3.2亿元、4.2亿元、5.3亿元，对应EPS分别为4.5元、5.9元、7.6元，对应2025年8月20日收盘价PE分别为25、19、15，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧的风险；技术迭代风险；海外市场开拓不及预期风险；车载业务发展不及预期风险。

  

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