东阿阿胶(000423):公司上半年业绩稳健增长,二季度现金流大幅改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入30.51亿元，同比增长11.02%；归母净利润8.18亿元，同比增长10.74%；扣非归母净利润7.88亿元，同比增长12.58%。2、2025年第二季度公司营业收入13.32亿元，同比增长2.91%；归母净利润3.93亿元，同比增长2.01%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长0.07%。3、2025年第二季度毛利率72.49%，同比下降3.01个百分点；销售费用率30.60%，同比下降3.00个百分点；管理费用率7.38%，同比提升2.16个百分点；研发费用率3.09%，同比提升1.11个百分点；净利润率29.48%，同比下降0.27个百分点。4、2025年第二季度经营净现金流12.70亿元，同比增加9.86亿元；2025年上半年经营净现金流9.65亿元，同比增加4.70%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年收入69.87亿元，归母净利润18.27亿元；2026年收入79.95亿元，归母净利润21.71亿元；2027年收入91.10亿元，归母净利润23.98亿元。对应PE分别为18.02倍、15.17倍、13.73倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：核心产品价格风险，主要产品销量不及预期的风险，原材料供应不足的风险，新品牌新品类推广不及预期，行业竞争加剧的风险。

  

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