特一药业(002728):营销改革初具成效,止咳宝片收入高增-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入4.91亿元，同比增长56.5%；归母净利润0.38亿元，同比增长1313.2%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长6095.5%。2、营销组织变革初具成效，OTC系列产品调整为自营+推广服务商的混合模式，组织架构调整，自营团队规模扩大。3、止咳宝片销量3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29%，实施分规格、分渠道销售管理。4、销售毛利率同比提升20.68个百分点至60.23%，归母净利率同比提升6.88个百分点至7.74%。5、中成药营收同比增长257.13%，化学药制剂营收同比下降18.78%。6、品牌投入1.72亿元，总销售费用1.91亿元，同比增长172%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润1.04亿元，2026年归母净利润2.32亿元，2027年归母净利润3.16亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：核心产品放量不及预期；营销渠道改革不及预期；同业竞争加剧。

  

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