罗莱生活(002293):线上及线下直营高增,海外业务仍有亏损

#核心观点：1、2025H1公司收入21.81亿元，同比增长3.60%；归母净利1.85亿元，同比增长16.97%；扣非归母净利1.54亿元，同比增长9.77%；经营性现金流3.77亿元，同比增长28.93%。2、剔除美国莱克星顿业务影响后，主业扣非净利为4.32亿元，同比增长18.8%。3、2025Q2收入10.87亿元，同比增长6.83%；归母净利0.72亿元，同比增长4.88%；扣非归母净利0.48亿元，同比下降10.26%。4、25H1线上收入7.38亿元，同比增长18.3%，收入占比提升至34%；直营收入1.90亿元，同比增长5.14%；加盟收入6.05亿元，同比下降8.65%。5、25H1毛利率47.8%，同比增长1.1个百分点；净利率8.5%，同比增长1.0个百分点。6、25H1末存货10.52亿元，同比下降17.94%；存货周转天数169.1天，同比减少41.6天。7、每10股派发现金红利2元，分红率89.6%，股息率4.63%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为46.41亿元、47.69亿元、49.99亿元；归母净利润分别为4.77亿元、5.05亿元、5.33亿元；每股收益分别为0.57元、0.61元、0.64元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：销售不及预期；线上增速放缓；莱克星顿受美国地产市场影响；系统性风险。

  

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