盐津铺子(002847):魔芋大单品维持高增,Q2净利率表现亮眼

#核心观点：1、盐津铺子2025年上半年实现营收29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润3.73亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长22.5%。2、2025年第二季度实现营收14.03亿元，同比增长13.54%；归母净利润1.95亿元，同比增长21.75%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长31.78%。3、分产品看，休闲魔芋制品营收7.91亿元，同比增长155.1%；辣卤零食营收13.2亿元，同比增长47.05%；蛋类零食营收3.09亿元，同比增长29.57%；烘焙薯类营收4.59亿元，同比下降18.42%。4、分渠道看，经销渠道销售额23.03亿元，同比增长30.09%；电商渠道销售额5.74亿元，同比下降0.97%；直营KA渠道销售额0.63亿元，同比下降42.00%。5、2025年上半年毛利率为29.66%，同比下降2.87个百分点；净利率为12.57%，同比下降0.46个百分点。6、2025年第二季度毛利率为30.97%，同比下降1.98个百分点；净利率为13.79%，同比上升0.79个百分点。7、销售费用率同比下降2.7个百分点至10.57%，管理费用率同比下降0.96个百分点至3.55%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入增速分别为20.7%、18.8%、15.1%，归母净利润增速分别为26.6%、32.4%、26.7%，EPS分别为2.97元、3.93元、4.98元，对应当前股价PE分别为24倍、18倍、15倍。按照2026年业绩给予22倍估值，一年目标价86.48元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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