派能科技(688063):1H25业绩符合预期,基本面拐点已现

#核心观点：1、1H25收入11.49亿元，同比增长33.75%，归母净利润0.14亿元，同比下降30.03%。2、2Q25收入7.57亿元，同比增长59.83%，环比增长93.05%，归母净利润0.52亿元，同比增长227.96%，环比扭亏为盈。3、2Q25出货超900MWh，环比增长31%，海外出货占比约60%，工商储出货约200MWh。4、总名义产能12GWh，实际最大产量7-8GWh，单月排产500MWh，产能利用率超70%，合肥二期5GWh产能建设预计2026年年中投产。5、轻型动力业务快速放量，上半年轻型动力出货占比约30%，钠电池已批量出货。6、2Q25毛利率20.6%，环比上升6.4个百分点，净利润率6.9%，环比扭亏为盈。

  

   #盈利预测与评级：维持2025和2026年净利润预期2.02亿元和3.68亿元，维持跑赢行业评级，上调目标价33%至60元，对应40.0倍2026年市盈率。

  

   #风险提示：全球户储需求不及预期，工商储业务开拓不及预期，市场竞争加剧，地缘政治/贸易摩擦风险。

  

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