联德股份(605060):业绩触底回升,美墨工厂具备战略意义

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营业收入5.87亿元，同比增长1.53%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长11.66%。

   2、2025年第二季度单季实现营业收入3.12亿元，同比增长8.24%；归母净利润0.63亿元，同比增长37.19%，主要得益于降本增效措施、海外业务逆势增长和子公司整合改善。

   3、数据中心零部件业务需求增长显著，制冷压缩机采购量年均增幅达50%以上，部分型号供货周期延长。

   4、公司已实现内燃机缸体和零部件产品的批量化供应，并开始提供燃气轮机零部件产品，预期将在该领域实现批量化供应。

   5、明德工厂于2024年下半年投产，产能爬坡顺利，规模有序扩大。

   6、公司积极推动墨西哥工厂建设，以满足下游客户北美地区供应需求，并在日本建立营销代理体系，欧洲区域营销机构筹备工作有序推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入12.57亿元、16.50亿元、20.76亿元，归母净利润2.30亿元、3.03亿元、3.70亿元。对应PE分别为26.5倍、20.1倍、16.4倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   海外需求不及预期，原材料价格波动，墨西哥工厂进度不及预期，关税变动等

  

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