巴比食品(605338):单店回正趋势向上,推进并购释放产能-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2毛利率同比增长2个百分点至28.23%，主要得益于成本优化和产能爬坡带来的规模效应。2、2025Q2销售和管理费用率分别同比下降1个百分点和同比上升0.1个百分点至3.88%和6.86%，营收增长摊平了费用影响，净利率同比增长3个百分点至20.45%。3、2025Q2食品类营收4.21亿元，同比增长14%，其中米面类、馅料类、外购食品类营收分别同比增长10%、20%、10%。4、2025Q2特许加盟销售营收3.48亿元，同比增长10%，截至2025Q2末，加盟门店共5685家，较Q1末净增加41家。5、二季度巴比品牌单店同比回正，公司于7月完成“馒乡人”品牌加盟门店端供应链切换。6、2025Q2团餐营收1.06亿元，同比增长26%，其中经销渠道营收0.17亿元，同比增长114%。7、2025H1盒马、小象超市、天猫渠道销售分别同比增长约187%、90%、20%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年EPS分别为1.21元、1.32元、1.42元，当前股价对应PE分别为18倍、17倍、16倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、餐饮渠道开拓不及预期、产能建设或利用不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。