濮耐股份(002225):信用减值短期影响业绩,活性氧化镁有望步入加速增长期-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入27.94亿元，同比增长3.57%；归母净利润6890万元，同比下滑48.26%；扣非后归母净利润5392万元，同比下滑44.85%。2、单Q2收入14.54亿元，同比增长3.93%；归母净利润1403万元，同比下滑79.34%；扣非后归母净利润840万元，同比下滑80.71%。3、利润下滑主要受国内耐材业务价格下行及信用减值损失同比增加3733万元影响。4、分业务板块：国内钢铁事业部收入16.16亿元，同比微增1.45%；海外钢铁事业部收入7.69亿元，同比增长6.41%；环保耐材事业部收入1.3亿元，同比下降11.14%；新材料事业部收入2.79亿元，同比增长18.25%。5、综合毛利率17.22%，同比减少1.85个百分点；期间费用率12.8%，同比减少0.78个百分点；销售净利率2.49%，同比减少2.37个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、4.2亿元、5.9亿元，对应PE分别为34X、19X、13X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：钢铁产量大幅下行风险；海外业务拓展不及预期风险；活性氧化镁产能投放不及预期风险。

  

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