华东医药(000963):工业板块归母利润增速14％,创新药管线快速推进-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入216.75亿元，同比增长3.39%；归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%；扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.40%。2、2025Q2营业总收入109.39亿元，同比增长3.65%；归母净利润9.00亿元，同比增长7.98%；扣非归母净利润8.64亿元，同比增长9.85%。3、工业板块2025H1收入73.17亿元，同比增长9.24%；归母净利润15.80亿元，同比增长14.09%；其中创新产品业务收入10.84亿元，同比增长59%。4、创新药研发中心推进80余项创新药管线研发，重点包括内分泌领域GLP-1RA减重适应症中国Ⅲ期临床完成入组、GLP-1RA/GIPRA预计2025Q4进入三期；ADC领域ROR1开展中国Ⅰ期临床；自免领域乌司奴单抗适应症拓展及罗氟司特乳膏中国Ⅲ期获积极结果。5、医美板块2025H1收入11.12亿元，同比下滑17.5%；其中国内外业务Q2收入环比增长；多款产品注册进展顺利，包括Maili Extreme商业化销售、Ellanse系列适应症临床及注册推进。6、商业板块2025H1收入139.47亿元，同比增长2.91%；净利润2.26亿元，同比增长3.67%。7、工业微生物板块2025H1收入3.68亿元，同比增长29%；其中特色原料药&中间体增长23%、XRNA板块增长37%、大健康&生物材料增长21%、动物保健增长超100%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为39.32亿元、44.21亿元、49.50亿元，对应当前市值的PE估值分别为20倍、18倍、16倍。考虑到公司业绩稳健增长和创新药品种逐步上市贡献业绩，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发失败风险，研发进展或不及预期风险，海外医美盈利低于预期的风险。

  

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