惠泰医疗(688617):上半年符合预期,电生理或将开始加速

#核心观点：1、1H25公司收入12.14亿元，同比增长21%；归母净利润4.25亿元，同比增长24%；扣非净利润4.11亿元，同比增长25%。2、2Q25收入6.5亿元，同比增长19%；归母净利润2.42亿元，同比增长19.6%；扣非净利润2.30亿元，同比增长20.4%。3、电生理业务收入2.46亿元，同比增长10%；完成800多台PFA手术，近8,000台传统三维非房颤手术，销售超50,000根可调弯十级标测导管。4、冠脉和外周收入分别同比增长30%和21%；冠脉和外周入院数量分别同比增长18%和20%。5、海外收入1.43亿元，自有品牌收入同比增长35%；欧洲区、俄罗斯独联体区与拉美区表现亮眼，中东非地区增长承压。6、PCI产品线补强PTCA导丝，外周产品线在重点国家和地区保持稳健增长。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年盈利预测不变，当前股价对应2025/26年市盈率46/36倍。维持跑赢行业评级，上调目标价18%至370元，对应2025/26年市盈率59/46倍，较现价有30%上行空间。

  

   #风险提示：新品推广不及预期，研发失败，集采降价超预期，竞争格局恶化。

  

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