鸿路钢构(002541):毛利率下滑拖累吨净利,重视钢铁反内卷带来的业绩弹性-半年报点评

#核心观点：1、鸿路钢构25H1实现收入105.5亿元，同比增长2.17%；归母净利润2.88亿元，同比下降32.7%；扣非净利润2.38亿元，同比增长0.88%。2、Q2单季收入57.35亿元，同比下降2.78%；归母净利润1.51亿元，同比下降32.61%；扣非净利润1.23亿元，同比下降17%。3、25H1钢结构产量236.25万吨，同比增长12.19%；Q2产量131.34万吨，同比增长10.56%。4、Q2单季扣非吨净利98.8元，同比下滑30.5元，环比下滑16.1元；吨毛利470元，同比下滑85元。5、25H1毛利率10%，同比下降0.67个百分点；Q2毛利率10.22%，同比下降0.58个百分点。6、期间费用率6.61%，同比下降0.05个百分点。7、上半年经营现金流净额-1.98亿元，同比多流出1.53亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为8.1亿元、9.4亿元、10.9亿元，对应PE为15倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。

  

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