洽洽食品(002557):成本承压拖累业绩,期待触底反弹-中报点评

#核心观点：1、25H1收入27.5亿元，同比-5.0%；归母净利0.9亿元，同比-73.7%；扣非归母净利0.4亿元，同比-84.8%。2、25Q2收入11.8亿元，同比+9.7%；归母净利0.1亿元，同比-88.2%；扣非净利-0.1亿元，同比-124.4%。3、25H1葵花子营收17.7亿元，同比-4.4%；坚果营收6.1亿元，同比-7.0%。4、25H1南方/北方/东方/电商/海外营收同比分别+2.4%/-19.8%/-24.8%/+24.8%/+13.2%。5、25H1毛利率20.3%，同比-8.1pct；葵花子/坚果毛利率分别为20.9%/14.8%，同比-7.7pct/-14.0pct。6、25H1销售费率同比+0.6pct，管理费率同比+0.5pct；归母净利率3.2%，同比-8.4pct。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为71.74亿元、77.98亿元、82.97亿元；归属母公司净利润分别为5.39亿元、7.59亿元、10.02亿元；EPS分别为1.07元、1.50元、1.98元。给予2026年18倍PE，目标价27.36元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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