中材科技(002080):业绩显著改善,特种电子布加速放量-中报点评

#核心观点：1、25H1收入133.3亿元，同比+26.5%；归母净利10.0亿元，同比+114.9%。2、25Q2收入78.3亿元，同比+28.1%；归母净利6.4亿元，同比+155.1%。3、玻纤销量67万吨，同比-1%；收入43.5亿元，同比+13%；毛利率26.0%，同比+10.7pct。4、风电叶片销量15GW，同比+103%；收入52.0亿元，同比+84%；毛利率16.4%，同比+0.8pct。5、锂膜销量13亿平米，同比+60%；收入9.3亿元，同比+22%；毛利率1.3%，同比-11.0pct。6、期间费用率11.5%，同比-2.7pct。7、经营性净现金流19.9亿元，同比+21.1亿元。8、特种纤维布销售895万米，覆盖全品类产品并完成国内外头部客户认证及批量供货。9、太原基地一线投产新增年产能15万吨，二线开工预计年底投产；已建成5条特种纤维生产线；将新建3500万米特种电子布项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年EPS为1.15/1.38/1.62元。给予26年传统粗纱及风电叶片10.0亿元净利19xPE，特种电子布13.1亿元净利32xPE，对应合理市值609亿元，目标价36.24元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：风电新增装机容量不及预期；玻纤供需格局恶化；锂膜价格下跌。

  

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