科大讯飞(002230):C端业务保持快速增长,定增加强教育产品研发

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收109.1亿元，同比增长17.0%，毛利润同比增长17.1%。2、扣非后归母净利润为-3.6亿元，亏损同比缩窄24.6%。3、剔除财务费用、研发资本化和股份支付影响后的扣非归母净利润为-14.6亿元，亏损同比缩窄4.3%。4、2025年第二季度实现营收62.5亿元，同比增长10.1%，毛利润同比增长6.7%；扣非后归母净利润-1.4亿元，亏损同比扩大220.4%。5、教育产品及服务营收为35.3亿元，同比增长23.5%，AI学习机业务保持翻倍增长并已进入海外市场。6、信息工程、数字政府行业应用恢复增长，开放平台、智能硬件和智慧汽车业务增速放缓或下滑。7、To C业务保持快速增长。8、公司拟通过定增募集不超过40亿元，其中8亿元用于星火教育大模型及产品，32亿元用于补充流动资金。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营业收入分别为272.9亿元、308.9亿元、345.7亿元，同比增长16.9%、13.2%、11.9%；归母净利润分别为8.3亿元、11.5亿元、13.0亿元，同比增长48.6%、38.5%、12.9%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险；AI技术进步不及预期；国际关系风险；周转现金流不足的风险。

  

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